Anàlisi de les tendències de preus i els principals factors d'influència del coc de petroli grafititzat (des de la perspectiva del 2025)
I. Tendències de preus: augment a curt termini seguit de diferenciació, a llarg termini recolzat per la bretxa entre l'oferta i la demanda
1. Rendiment dels preus el 2025
- El coc baix en sofre lidera el repunt: Impulsats per un augment de la demanda de materials anòdics en vehicles de nova energia, els preus del coc baix en sofre van augmentar ràpidament a principis del 2025. Per exemple, el preu del coc baix en sofre de Fushun Petrochemical va augmentar de 3.000 iuans/tona el desembre del 2024 a 3.500 iuans/tona el gener del 2025, amb alguns preus de subhasta que van superar els 4.200 iuans/tona.
- El coc amb contingut mitjà-alt de sofre segueix el mateix exemple: el coc amb contingut mitjà de sofre es va situar entre els 2.400 i els 2.900 iuans/tona, mentre que el coc amb contingut alt de sofre es va situar entre els 1.300 i els 1.800 iuans/tona. Tot i que els seus increments van ser inferiors als del coc amb contingut baix de sofre, van mostrar una tendència general a l'alça.
- Suportat per la bretxa entre l'oferta i la demanda: es preveu que una bretxa entre l'oferta i la demanda de 870.000 tones el 2025 faci que el preu mitjà anual se situï entre els 3.000 i els 4.000 iuans/tona.
2. Perspectives per al 2026
- Augment moderat dels preus: Es preveu que la bretxa entre l'oferta i la demanda es redueixi a 660.000 tones, però s'espera que la quota de nova demanda d'energia augmenti fins al 21%, cosa que elevarà el preu mitjà anual al rang de 3.200-4.200 iuans/tona, amb un coc baix en sofre que podria superar els 4.000 iuans/tona.
- Diferenciació estructural: els preus del coc amb alt contingut de sofre es mantindran baixos a causa de l'àmplia oferta, fluctuant dins del rang d'1.500-2.000 iuans/tona.
II. Factors d'influència principals: una interacció triangular entre demanda, oferta i política
1. Des del costat de la demanda: creixement estructural impulsat per la nova revolució energètica
- Materials d'ànode per a bateries de liti-ió: el 2024, la demanda de materials d'ànode va representar el 8% del consum total de coc de petroli, i es preveu que aquesta quota augmenti fins a l'11% el 2026. Les noves incorporacions de capacitat en els sectors dels vehicles energètics nous i l'emmagatzematge d'energia que superin els 5,96 milions de tones/any impulsaran directament la demanda de coc amb baix contingut de sofre.
- Debilitat en els sectors tradicionals: La demanda en els sectors del carboni i els combustibles continua sent lenta, amb un poder adquisitiu limitat a causa de la baixa rendibilitat. Per exemple, les empreses de carboni van reduir les compres a causa de la feblesa de la demanda de la indústria de l'alumini (amb la correcció dels preus de l'alumini el 2025), mentre que el sector dels combustibles va substituir el coc de combustible amb alt contingut de sofre per carbó més barat (amb una mitjana d'aproximadament 500 iuans/tona el 2025).
2. Oferta: creixement limitat de la capacitat i pressions sobre els costos
- Lenta expansió de la capacitat nacional: No es preveuen noves unitats de cocció retardades per al 2025, i els aranzels d'importació més alts sobre el fueloil (a partir de l'1 de gener de 2025) han reduït les taxes d'operació a les refineries independents, i les refineries amb seu a Shandong són les que han experimentat les caigudes més pronunciades, cosa que ha limitat la producció nacional.
- Subministrament insuficient a l'estranger: la producció de coc amb baix contingut de sofre és limitada a Europa i als Estats Units a causa de l'alt contingut de sofre del petroli cru, cosa que comporta una dependència persistent de les importacions.
3. Aspecte polític: doble restricció derivada de les polítiques mediambientals i comercials
- Restriccions ambientals a la producció: La demanda de coc de petroli amb baix contingut de sofre (amb un contingut de sofre <0,5%) ha augmentat a causa del seu compliment amb les normes ambientals, mentre que les indústries amb alt contingut de carboni, com ara l'alumini electrolític, s'han enfrontat a retallades de producció a causa de les restriccions polítiques, cosa que ha afectat indirectament la demanda de coc de petroli.
- Friccions comercials: Si bé la baixa demanda del mercat internacional o les fluctuacions del tipus de canvi poden influir en els preus nacionals, l'ajust de la tarifa del fueloil del 2025 ha augmentat directament els costos per a les refineries independents, convertint-se en un factor clau de la contracció de l'oferta.
4. Costos: Transmissió de les fluctuacions del preu del petroli cru
- Debilitament del suport als costos: Es preveu que el preu mitjà del cru Brent sigui de 67/barril el 2025 i pugui baixar a 51/barril el 2026 (previsió de l'EIA), cosa que suprimirà els augments del preu del coc de petroli.
- Dinàmica de beneficis de les refineries: Quan els preus del petroli cru són alts, les refineries augmenten la producció de petroli lleuger mitjançant la cocció retardada, cosa que augmenta el subministrament de coc de petroli. Per contra, el coc de petroli es converteix en un suplement de beneficis, cosa que dóna suport als preus.
III. Riscos i oportunitats futurs
1. Riscos a la baixa
- Disminució inesperada dels preus internacionals del petroli: si el preu mitjà del cru Brent cau per sota dels 50 dòlars/barril, els preus del coc de petroli podrien baixar.
- Demanda descendent més feble del que s'esperava: l'excés de capacitat en materials d'ànode de bateries d'ions de liti o les retallades de producció inesperadament greus d'alumini electrolític podrien fer col·lapsar la demanda.
2. Riscos a l'alça
- Més retallades de producció a les refineries independents: si les taxes d'operació a les refineries independents amb seu a Shandong cauen per sota del 50%, la contracció de l'oferta podria fer pujar els preus.
- Nova demanda d'energia més forta del que s'esperava: si la quota de materials d'ànode de bateries de ions de liti augmenta fins al 15%, els preus del coc de petroli d'alta gamma podrien superar els 4.500 iuans/tona.
IV. Conclusió: Oportunitats estructurals enmig d'una alta volatilitat
Es preveu que els preus del coc de petroli grafititzat es mantinguin molt volàtils durant els propers dos anys, amb el coc amb baix contingut de sofre com a principal motor de creixement a causa de la nova demanda d'energia, mentre que el coc amb contingut mitjà-alt de sofre experimentarà augments limitats a causa dels vents en contra en els sectors tradicionals. Els inversors haurien de vigilar de prop:
- Desenvolupaments en el nou sector energètic (per exemple, vendes de vehicles elèctrics, desplegaments de projectes d'emmagatzematge d'energia);
- Tarifes d'operació de les refineries nacionals (especialment els canvis de polítiques que afecten les refineries independents);
- Fluctuacions en els preus internacionals del petroli (efectes de transmissió de costos);
- Intensitat de l'aplicació de polítiques ambientals (que afecta tant l'oferta com la demanda).
En el context dels objectius de "doble carboni" i la transició energètica de la Xina, el mercat del coc de petroli grafititzat està experimentant una transformació estructural, passant del combustible tradicional als nous materials energètics, i l'escassetat de coc amb baix contingut de sofre proporciona una resistència als preus a llarg termini.
Data de publicació: 14 de novembre de 2025